Gresham 动态商品（“GDC”）是一个主动管理型偏多头商品策略，强调资本保全，旨在提供比彭博商品总回报指数（“BCOMTR”）的被动或受限 beta-plus 迭代更高的风险调整回报。
GDC 投资理念的三个基本信念
GDC 投资理念的基本信念之一是，商品 beta 风险敞口的时间和规模非常重要，应该进行动态管理。理由有二。
首先，商品期货价格本身就具有波动性，原因在于期货标的物的生产、消费、运输和储存等内生变量可能存在不确定性。在混乱时期，波动往往有可能从一个行业蔓延到另一个行业。例如，在能源危机期间，工业金属的供应可能会受到限制，因为能源价格上涨或电力供应减少会导致边际生产成本上升。
因此，根据这些彼此独立或相互关联的变量发生变化的速度，价格会随着时间的推移表现出不同程度的波动。值得注意的是，在大宗商品牛市期间，当供需平衡趋紧、库存减少时，随着供应库存的耗尽和市场对稀缺性的担忧加剧，波动水平往往会随着价格而上升。在这样的时期，对商品期货敞口进行动态管理应该是有利的。
其次，商品 beta 需要动态管理，因为商品期货价格也受到外生动态的影响。例如，石油、铜、黄金、小麦和糖等多个市场都可能受到利率变动、货币价值和地缘政治事件的影响。在极端情况下，大宗商品市场可能会受到金融恐慌的严重影响，因为所有风险资产都变得高度相关，导致作为资产配置模型基础的假设失效。此类事件的例子包括 2008-2009 年的全球金融危机和 2020 年的新冠肺炎疫情。同样，对与影响资产类别的内生因素相关的商品敞口进行动态管理对投资者也是有利的。
GDC 投资理念的第二个基本信念是，资本在投资生命周期内获得增长符合投资者和管理者的愿望。与其他资产类别不同，商品期货的回报几乎完全来自资本利得和损失，而不是股票和固定收益投资中更常见的资本流动和收入的组合。
在牛市期间，此策略的主要任务是通过对投资组合进行定位，以利用那些可以找到最佳风险回报情况的市场，从而提供超过 BCOMTR 的回报。适当时，GDC 将配置杠杆。
商品回报的独特属性意味着，如果要实现资本增长的目标，管理者就必须警惕重大提款和出现长期熊市的可能性。低迷时期的主要任务是最大限度地减少可能导致投资者资本大幅缩水的市场风险。在极端情况下，如果无法确定合理的风险回报机会，或者资产类别存在较高的价格错位风险，则该策略可能有助于完全避免市场风险。因此，GDC 保留了现金在投资组合中的占比最高达到 100% 的灵活性。资金也可能被用于配置空头头寸，但永远不会出现净空头。
至关重要的是，投资者要明白，GDC 不是一种绝对收益策略，而是一种偏多头策略，侧重于在大宗商品市场面临承压时保存资本。鉴于 GDC 的一个组成部分是试图保全资本，投资框架中不包括跟踪误差。
GDC 的第三个基本信念是，最优投资方法不可能在所有类型的市场条件下都是相同的。也就是说，投资组合定位是由以下四种分析的可重复和一致的组合决定的：
(i) 宏观经济（“外生”）
(ii) 商品基本面（“内生”）
(iii) 技术面
(iv) 投资者情绪
随着各种市场力量的重要性随着时间的推移而变化，管理者可能会强调一种分析、几种分析的组合或所有类型的分析。例如，虽然可以利用宏观经济分析为商品市场构建一个有利可图的长期框架，但在供应突然中断或飓风季节可能导致的极端波动时期，这种分析是不管用的。同样，在长期持续的价格趋势（上涨或下跌）结束之后，或在重大地缘政治事件（例如俄罗斯入侵乌克兰）期间，技术分析和投资者情绪比宏观经济或商品基本面具有更重要的实际意义。正是出于这个原因，投资理念以自由裁量规则为基础，而投资过程则以相信整体市场分析的有效性为中心。