Was ist TAP?

Das Tangible Asset Program^® (TAP^®, Programm für materielle Vermögenswerte) von Gresham ist ein Programm diversifizierter ausschließlich langer Warenterminkontrakte, das ein Gleichgewicht zwischen regelbasiertem Aufbau und marktbestimmter Implementierung herstellt.

Die Struktur des TAP zielt auf eine Maximierung der Rendite durch Implementierung und auf eine Minimierung der Volatilität durch Beschränkung der Sektoren und einzelnen Rohstoffgewichtungen. Das Programm wird innerhalb festgelegter Regeln neu ausgeglichen, wenn die tatsächliche Vermögensverteilung in Folge von Preisänderungen erheblich von den festgelegten Gewichtungen abweicht.

Ausgewählte Besonderheiten des TAP-Ansatzes:

• Nur lange Warenterminkontrakt-Positionen: Sorgt für gleichbleibende Exponierung gegenüber materiellen Wirtschaftsgütern als Vermögensklasse.
• Diversifizierte Warenterminkontrakte: TAP wird durch Termingeschäfte auf eine gestreute Gruppe von 18 materiellen Wirtschaftsgütern (mit Ausnahme von LME Industriemetall-Termingeschäften) implementiert, die gemäß ihrer wirtschaftlichen Bedeutung und Marktliquidität der einzelnen Komponenten gewichtet sind.
• Handelsaktivität nach einem systematischen Programm: TAP ist eine systematische Strategie, die auf Maximierung der Investierbarkeit, Skalierbarkeit und Transparenz des Investment-Portfolios abzielt.

TAP sorgt für eine sinnvolle, regelbasierte Exponierung gegenüber Rohstoffen als Vermögensklasse und bietet:

• Diversifikation in einem Investment-Portfolio mit verschiedenen Vermögensklassen;
• Besseren Schutz vor Inflation als Portfolios, die keine Rohstoffe enthalten;
• Sehr hohe Renditen über Referenz-Indizes für Rohstoffe.

TAP ist nach der firmeneigenen Methodik von Gresham strukturiert. Die 19-jährige Zeitspanne zeigt einen unerreichten Referenzwert für Investitionen in Rohstoffe.

Geschichte des TAP

1987 wandte Dr. Henry Jarecki erstmals die Prinzipien der Vermögensstrukturierung auf Investitionen in Rohstoffe an. Damals gab es noch keine anlagefähigen und liquiden gestreuten Rohstoff-Fonds für Anleger. Zwar wurde der Commodity Research Bureau (CRB) Index veröffentlicht, doch handelte es sich dabei nicht um ein anlagefähiges Produkt. Außerdem basierte die Methodik nicht auf wirtschaftlicher Bedeutung oder Liquidität der Märkte für materielle Wirtschaftsgüter.

Dr. Jarecki erkannte als Pionier für Investitionen in Warenterminkontrakte, dass er sein eigenes Investitionsprogramm für Rohstoffe entwickeln musste. Im Januar 1987 stellte er das erste TAP-Portfolio mit 11 Rohstoffen aus 5 Rohstoffgruppen zusammen. Die Gewichtung wurde bestimmt durch den globalen Produktionswert dieser Rohstoffe und die Liquidität ihrer Terminkontrakte. TAP setzt als Gewichtungsfaktoren nach wie vor Wirtschaftsdaten und Liquidität ein, umfasst heute jedoch 18 Rohstoffe, die sich in 6 Gruppen gliedern.

TAP ist damit vermutlich der erste gestreute Rohstoff-Fonds mit einer nachweislichen Erfolgsbilanz.

Die Methodik des TAP

Die Methodik des TAP schafft ein Gleichgewicht zwischen regelbasiertem Portfolio-Aufbau und marktbestimmter Implementierung.

• Auswahl der Komponenten: Jedes Jahr kalkulieren die Analysten von Gresham die Werte der produzierten und gehandelten Rohstoffe, um deren Relevanz und adäquate Liquidität sicherzustellen. Dabei werden folgende sechs Gruppen bewertet:

• Um plötzliche Schwankungen von einem Jahr auf das nächste zu vermeiden, wie sie durch kurzfristige Erschütterungen entstehen können, werden die Durchschnittswerte für Produktion und Liquidität auf einem 5-Jahres Durchschnitt ermittelt.
• Gewichtung: Gresham wählt und gewichtet die wirtschaftlich bedeutendsten und liquidesten Rohstoffe innerhalb jeder Gruppe.
• Einschränkungen: Zur Vermeidung von Über-Exponierung und Volatilität des Programms schränkt Gresham die Gewichtung einzelner Rohstoffe innerhalb ihrer Gruppen und von Rohstoffgruppen im Rahmen des Gesamtprogramms ein.
• Ständige Exponierung durch Ausgleich: Die Rohstoffe werden im Lauf des Jahres innerhalb einer festschriebenen Formel auf ihre Zielgewichtung hin ausgeglichen, falls die tatsächliche Verteilung in Folge von Preisveränderungen zu einer erheblichen Abweichung von der anfänglichen Gewichtung führt.
• Marktbestimmte Implementierung: Wenn der letzte Handelstag oder der erste Belieferungstag eines Terminkontrakts näher rückt, werden die Positionen in spätere Kontraktmonate verschoben. Dieser Verschiebungsprozess erfolgt im Ermessen des Managers nach der Bewertung der Marktliquidität und Verschiebungsspanne. Deshalb kann die langjährige Erfahrung von Gresham in der Verwaltung von Rohstoffpositionen bei einer vorteilhaften Verschiebung zu erheblichen Renditeüberschüssen führen.
• Ertrag aus der Sicherheitsleistung: Terminkontrakte erfordern nur eine Sicherheitsleistung oder Einschusszahlung. Diese Sicherheitsleistung, die in US-Staatsanleihen investiert wird, wird vom Clearing-Broker der Terminkontrakte auf einem getrennten Konto gehalten. Die über die erforderliche Einschusszahlung hinausgehenden Mittel werden in einem Investmentfonds oder gesteigerten Investmentfonds angelegt.

In TAP investieren

Gresham stellt für qualifizierte Käufer in einem gemischten Fonds die TAP-Methodik bereit. Gresham verwaltet zudem separate Konten für Finanzinstitute und einzelne Büros.

Wenn Sie weitere Informationen über TAP wünschen und wissen möchten, wie Sie mit uns investieren können, benutzen Sie bitte unser Kontaktformular oder rufen Sie uns an.